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地方債開閘牽出千萬級評級市場
日期:2015/03/26瀏覽:來源:字體大小:

與去年地方政府債券千余億元規模相比,今年能夠對外發行的地方政府債券陡增。

隨著地方債入市之門大幅放開后,萬億級地方政府債規模或引發債券評級市場市場的激烈的價格戰。

近日,安徽省啟動了2015年安徽省政府債信用評級機構招標,對包括對1個主體和3個債項進行信用評級,最終被東方金誠國際信用評估有限公司(下稱“東方金誠”)以5萬元預中標。

由于此項目的官方項目概算是55萬元,5萬元的中標價引來多位一些業內的質疑。一位業內資深人士對《第一財經日報》記者表示擔心稱,5萬元難以覆蓋此次評級成本,會把行業拖到惡性競爭的局面。

然而,東方金誠有關負責人告訴本報記者,目前監管機構對價格并未有限制,東方金誠的應標符合相關規定。此次中標是綜合評分的結果。

隨著地方政府債券評級市場規模的擴大,評級機構間的競爭或許還將越來越激烈。除了如何規范價格競爭,評級機構在評級的準確性、獨立性上也面臨諸多挑戰。

激烈競爭下出現中標價格直線下滑

3月10日,安徽合肥公共資源交易中心公布了2015年安徽省政府債券信用評級機構招標項目競爭性磋商公告,對2015年安徽省政府債券信用評級機構招標項目(下稱“項目”)進行政府采購,項目概算在公告中是55萬元。

這一項目評級范圍包括安徽省人民政府的主體信用評級、3個債項(即發行一般債券、專項債券和置換債券)信用評級和跟蹤評級。經過評審,最終東方金誠以5萬元預中標。

從某種程度上看,相對于55萬的概算,東方金誠投出的5萬元報價對于縮減政府發債成本帶來積極作用。但也引發了債券評級業內的一些質疑聲音。

前述業內資深人士告訴記者,1個主體信用評級、3個債項評級再加上跟蹤評級,5萬元肯定不夠覆蓋成本。

他進一步解釋,業內針對企業的主體信用評級和債項評級報價一般在25萬元左右,這還不包括跟蹤評級費用。去年部分地方政府債券首次進行債項評級,評級機構報價參照15萬元企業債項評級標準,這僅僅是債項評級,并不包括主體信用評級和跟蹤評級。

但他也透露此前評級行業也有低價中標的情況。“以前評級行業低價競爭厲害,但中標價格多不公開。現在5萬元中標價公開后,對行業沖擊比較大,這個做法可能會引起價格戰,會把整個行業拖到惡性競爭局面。”上述業內資深人士稱。

對于低價中標的質疑,東方金誠有關負責人回復《第一財經日報》稱,“本次投標我們是市場化行為,符合相關監管要求,而且應標過程嚴格按照招投標的規矩和流程。”

東方金誠國際信用評估有限公司的前身是成立于2005年10月的金誠國際信用評估有限公司,是具有獨立法人資格的國有獨資金融企業,注冊資本100億元,在全國26個中心城市設有25家辦事處和1家經營部。

安徽合肥公共資源交易中心采購部的工作人員告訴本報記者,這次項目概算55萬元是由業主安徽財政廳提供,項目采取競爭性磋商采購方式,由評委會對投標者做綜合評分,價格在綜合評分中占比重僅為20%。

所謂“競爭性磋商”采購方式,是今年初財政部新增的一種采購方式。以往采用“競爭性談判”模式時,,只要滿足采購文件實質性響應要求,常常是按照價格從低到高排序列出入圍順序,并以報價最低作為確定供應商的通行法則,容易導致“價低者得”的無序競爭。而“競爭性磋商”中,通過綜合評分法限定價格因素在評分中的比重,被政府期望能打破“價低者得”慣例。

安徽合肥公共資源交易中心另一位參與該項目的人士告訴本報記者,概算只是一種大略估算,經過投標機構充分競爭后,投標人經過多重考慮后給出最后投標價。

本報記者了解到,除了安徽省外,近日貴州省財政廳也通過招標公司掛出今年債券信用評級機構遴選競爭性磋商公告,采購項目內容為對2015年一般債券和專項債券進行信用評級,采購預算為60萬元。

今年地方債評級市場規模或超千萬

隨著地方政府債券評級市場規模不斷擴大,九家有資質的評級機構競爭也進入白熱化。

去年,財政部批準上海、浙江等10個地區開展地方政府債券自發自還試點,并要求對債券進行評級,地方債評級市場由此開啟。最終,上海新世紀資信評估投資服務有限公司、大公國際資信評估有限公司、中債資信評估有限責任公司三家評級機構拿下上述10地地方債評級合同。

與去年地方政府債券千余億元規模相比,今年能夠對外發行的地方政府債券陡增。包括5000億的地方一般債券、1000億的地方專項債券、以及已經獲批的1萬億規模的地方存量債務置換置換。

上述業內資深人士對本報記者,根據上述債券規模保守推算,今年地方政府債券評級費用規模大概在1000萬元左右。盡管這個市場份額相對于其他債券來說還是比較小,但是考慮到其他國家地方債的規模和中國未來債務置換的增量空間,未來的市場空間還是比較大。

東方金誠有關負責人在接受采訪時也認為,從中央大力支持地方政府債券市場發展來看,毋庸置疑這將會是很大的市場。

完善評級制度備受期待

信用評級是我國地方政府債券發行的必備條件,引入信用評級可以規范和引導地方政府舉債融資,對投資者也可以起到信息披露、風險揭示和價格發現作用,是推動我國地方政府債券市場健康發展的重要工具。

評級的準確性是建立在資料完整性的基礎上。一般而言,資產負債表是評級機構對一個企業或金融機構進行評級的基礎資料。盡管我國地方政府也在試編包括政府資產負債表在內的政府綜合財務報告,但并未公布。

財政部財科所所長劉尚希也曾向本報表示,現在連地方政府的資產都沒弄清楚,評級公司如何評級?

市場也希望能進一步提升評級工作的獨立性,中央政府和評級機構能進一步細化現有評級中各級之間的級差,為投資者進入地方債市場提供客觀可信的參考。

去年,三家評級機構對10個地區的地方債項的中,雖然10個試點地區經濟發達程度、財政收入狀況、經濟增長潛力以及償債能力均不同,但最終都獲代表最高信用的AAA評級。

本報記者了解到,評級機構在經過資料梳理、訪談、實地調查和分析后,會給出建議性信用評級,但這個評級需要經過評審會審議和地方政府的復評后才會形成最終評級。由于評級費用由地方政府來承擔,再加上復評的程序,也讓一些專家和學者關注如何能完善制度讓評級機構堅持公正客觀立場。

對于上述問題,中央政府也在努力完善制度細化不同債券評級之間的級差。

近日,財政部公布了《關于做好2015年地方政府一般債券發行工作的通知》,一是地方政府信用評級是對發行人償債能力和意愿的評價,二是在AAA級中引入“—”符號進行微調。

對此,中債資信認為,前者在技術基礎層面厘清了地方政府一般債券信用評級的評價對象,有助于完善我國地方政府信用評級制度;后者能夠促使2015年地方政府一般債券信用評級的結果更加客觀地體現出這種差異,也是完善我國地方政府債券信用評級體系的積極舉措。

另外,地方政府資產負債表在內的政府綜合財務報告相關編制法規也即將出臺,這將推動政府資產負債表的編制,最終也有利于提高評級工作的準確性。


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